レベル３の勉強に役立つ日本語資料

SS2 Ethical and Professional Standards in Practice

「アセット・マネージャー職業行為規範　第二版2010年序文改訂版」（日本語版）
* 一般社団法人 日本CFA協会

SS3 Behavioral Finance

行動ファイナンスと投資の心理学（東洋経済新報社）
* Amazon.co.jp

協会テキストのReferencesに出てくるShefrin Hersh が書いた本の日本語訳。カリキュラムと100％同じ内容ではないが、読み物として。

SS18 Global Investment Performance Standards

GIPS基準2010年版（日本語版）
* 公益社団法人 二歩運証券アナリスト協会

レベル３合格しました

前回の記事から半年以上経過してしまいましたが、2012年6月のレベル３試験に無事合格しました。分野ごとの出来は以下の通りです。

Essay

Q#	Topic	Max Pts	<=50%	51%-70%	>70%
1	Portfolio Management - Individual	27	*	-	-
2	Portfolio Management - Individual	9	-	-	*
3	Portfolio Management - Execution	21	*	-	-
4	Portfolio Management - Individual	17	-	*	-
5	Economics	24	-	-	*
6	Portfolio Management - Institutional	34	*	-	-
7	Fixed Income Investments	23	-	-	*
8	Derivatives	13	-	-	*
9	Derivatives	12	-	-	*

Item Set

Q#	Topic	Max Pts	<=50%	51%-70%	>70%
-	Alternative Investments	18	-	*	-
-	Equity Investments	18	-	-	*
-	Ethical & Professional Standards	36	*	-	-
-	Fixed Income Investments	18	*	-	-
-	Portfolio Management	18	*	-	-
-	Portfolio Management - Asset Allocation	18	-	-	*
-	Portfolio Management - Individual	18	-	-	*
-	Portfolio Management - Performance Eval.	18	-	-	*
-	Portfolio Management - Risk Management	18	-	-	*

上の表から、

• <=50% ⇒ 平均25%
• 51%-70% ⇒ 平均60%
• >70% ⇒ 平均85%

とすると、Essay：55％、ItemSet：59％となり、かなりギリギリでした。またItemSetはEthicsを除いて大問ごとに6問あるので

• <=50% ⇒ 0-3問正解（0-50%） ⇒ 平均1.5問（Ethicsは0-6問正解 ⇒ 平均3.0問）
• 51%-70%   ⇒ 4問正解(67%) ⇒ 平均4.0問
• >70% ⇒ 5,6問正解（83%-100%）⇒ 平均5.5問

となり、これを元に計算するとItemSet：63％となります。いずれにしろ、Essayは何とか50％を確保し、Itemsetで70％以上稼ぐ戦略で、概ね予定通りにできたと思います。

勉強は概ねスケジュール通りに進みました。2月末までにSS3-18を一通り読み終わり、3月から5月末までStudynotesの章末問題とPractice Exam（Vol.1＋Vol.2の一部）をそれぞれ2周し、ゴールデンウィークにSS1,2をまとめてやりました。

勉強開始

Schweserが届いたので勉強を始めます。

Study Session(SS) 3 Behavioral Finance から、毎週1つずつこなす予定。

（参考スケジュール）
11/6 SS3
11/13 SS4
11/20 SS5
11/27 SS6
12/4 SS7
12/11 SS8
12/18 SS9
12/25 SS10
1/1 SS11
1/8 SS12
1/15 SS13
1/22 SS14
1/29 SS15
2/5 SS16
2/12 SS17
2/19 SS18
2/26 SS1
3/4 SS2

前回試験で点数が取れなかったSS3-8を重視する一方、SS9以降はさくっと終わらせて、2月中には一通り読み終えられるようがんばります。

2011-2012 カリキュラム変更

CFA Level 3 - Curriculum Changes (2011-2012)
http://www.finquiz.com/cfa_level_3_curriculum_changes_2011_2012


を元に2011-2012のカリキュラム変更を確認すると、SS3(Behavioral Finance：行動ファイナンス)に大きく変わっていた。LOSを読む限り、行動ファイナンス自体から、それが投資に与える影響に重きが置かれるようになったようだ。また、複数のLOSが削除されており（SS3のLOS10-13、SS4のLOS18）、カリキュラム全体に占めるウェイトも減少していると思われる。論文誌への投稿や学会での発表も減少傾向にあると聞くし、金融危機の再来がささやかれる中で、実態への対応の重要性がより増していると言うことだろう。

英語

CFAの勉強で英語を読む力がどの程度ついていたかを確認するため、CFAの試験が終わってからTOEICを受けてみた。前回は３年位前に受けて550（はっきり覚えていないが、Listening, Readingで半々（275）だったと思う）。

結果、

Listening 305（平均320.3、標準偏差86.3→偏差値48、37 Percentile rank）

Reading 380（平均256.8、標準偏差90.8→偏差値64、82 Percentile rank）

Total 685（平均577、標準偏差168→偏差値56）

点数を見る限りReadingについては一定の効果が出ていると思われるが、一方で（CFAの勉強が直接寄与しないとしても）Listeningがひどい。普段から英語、特にリスニングにコンプレックスを感じていたが、まさかここまで悪いとは。。。

現実を突きつけられ何とかしなきゃと英語の本を買って読み漁っていたところ、「同時通訳の神様」と言われる國弘正雄氏の國弘流英語の話しかたに出会い、そこで何度も繰り返される「とにかく音読せよ」と言うのが心に響いた。本の中の國弘氏の語り口調は穏やかだが、そこから伝わってくるパワーは、挑発的な言葉で読者のやる気を引き起こす故杉村太郎氏（8月に癌で急逝。ご冥福をお祈りいたします）のTOEICテスト900点・TOEFLテスト250点への王道 (Diamond basic) よりも強烈であった。

音読の大切さをよーく理解したうえで教材を探した結果、國弘氏が編者をしている「英会話・ぜったい・音読」シリーズで一番基礎的な英会話・ぜったい・音読 【入門編】—英語の基礎回路を作る本を始めることにした。社会人になり、何度となく英語の勉強しなければと本を買っては最初の数ページをやっただけで本棚の肥やしとなってきたが、今回は背水の陣で上記「ぜったい音読」本を1冊終わらせる予定。２ヶ月後に、本当に英語の上達が感じられるのか、考えると今からワクワクしてくる。

始動

9月に入り、やっと取れた夏休み中に2012年6月試験に向けての各種申し込みを行いました。


Level3 Exam申し込み
テキストは紙とeBookを選択して合計$700。普段の勉強（特に問題演習）は紙のテキストを使用し、eBookはノートPCとiPadに入れて用語の検索、持ち運び用に。


StudyNotes注文

• SchweserNotes Package（$349）
• StudyNotes1-5
• Practice Exam Vol.1
• Practice Exam Vol.2（$100）
• Early Study Option（$1）
• 送料（$56.73）

以上で$506.73。Early Study Optionは紙のStudyNotesの到着より前に勉強したい人向けに、1-2の2冊をe-Book(PDF)で提供してくれます。
昨年はEssential Study Packageを注文しましたが、期待していたQBankをほとんど使わなかったため、「これさえきちんとこなせば合格間違いなし！」と思われる必要最小限の構成にしました。去年合わせて注文したSecret Sauceもあまり役に立たなかったな。。。ノートやカードに自分でまとめた方が時間がかかっても頭に入りやすかったです。
余談ですが、SchweserNotes Packageを注文すると、オプションが通常より安く買えるので（合わせて買ったPractice Exam Vol.2は単品だと$149と$49高い）、SchweserNotes Packageに好きなオプションを合わせて買うのがオススメです。


合計$1206.73。いくら円高とは言え、円換算で9万円以上の出費はなかなか刺激的です。合格すれば会社から10万円の補助が出るので、今年こそ合格せねば。。。

全てはここから始まった

2011年6月試験の結果。

Dear ***(注：名前), 

I sincerely regret to inform you that you did not pass the June 2011 Level III CFA exam. Your detailed exam results, including a matrix highlighting your strengths and weaknesses, are in the table below. 51% of candidates passed the June 2011 Level III CFA exam. Please note that many candidates return to pass the CFA exams with additional preparation and time. 

<中略> 

Essay

Q#	Topic	Max Pts	<=50%	51%-70%	>70%
1	Portfolio Management - Individual	16	*	-	-
2	Portfolio Management - Individual	22	*	-	-
3	Portfolio Management - Institutional	26	-	*	-
4	Economics	23	*	-	-
5	Portfolio Management - Asset Allocation	20	*	-	-
6	Fixed Income Investments	19	-	-	*
7	Equity Investments	22	*	-	-
8	Portfolio Management - Risk Management	16	*	-	-
9	Portfolio Management – Performance Eval.	16	*	-	-

Item Set

Q#	Topic	Max Pts	<=50%	51%-70%	>70%
-	Alternative Investments	18	-	*	-
-	Economics	18	-	*	-
-	Equity Investments	18	*	-	-
-	Ethical & Professional Standards	36	-	*	-
-	Fixed Income Investments	36	*	-	-
-	Portfolio Management - Execution	18	-	*	-
-	Portfolio Management - Individual	18	-	*	-
-	Portfolio Management - Risk Management	18	-	*	-

We have divided the full group of candidates who did not pass into 10 approximately equal score bands. Your score band below shows how your overall score on the exam compares with all other failed candidates. 

Your score band: 3 

For example, if the reported score band is 1, you scored in approximately the bottom 10% of candidates who did not pass. If the reported score band is 2, your score was within the next band width ranging from approximately the bottom 11% to 20% of failed candidates. If your score band is reported as 10, you scored in the top 10% of all candidates who did not pass.

スコアバンド3と言うのはかなり凹む。エッセイはともかくアイテムセットはもう少しできたはずなのに。また、合格率は51％と高く、当日「できた！」と思った人はまず合格していたんだろう。
とにもかくにも、2012年6月も受験することになりました。